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Text File  |  1992-08-28  |  1.9 KB  |  56 lines
  1.                                                                                 NOBEL PRIZES, Page 71Balancing Act
  2.  
  3.  
  4. An insightful tip: diversify
  5.  
  6.  
  7.     ECONOMICS
  8.  
  9.     The notion that investors should diversify their portfolios
  10. seems self-evident now. But when Harry Markowitz first proposed
  11. a systematic way to implement that strategy, the financial
  12. community scoffed and no less an economist than Milton Friedman
  13. was skeptical. Said he: "Harry, what's this? It's not
  14. mathematics; it's not economics; it's not finance."
  15.  
  16.     Last week, more than 35 years later, the Swedish Academy
  17. awarded the Nobel Prize for Economics to Markowitz, a professor
  18. at the Baruch College of the City University of New York, and
  19. two colleagues who built upon his work. Sharing the honor were
  20. William Sharpe of Stanford University and Merton Miller of the
  21. University of Chicago.
  22.  
  23.     Markowitz, 63, showed that investors fared best when they
  24. purchased a wide range of stocks, bonds and other assets,
  25. because the risks in a diversified portfolio tended to offset
  26. one another. That insight made Markowitz the intellectual
  27. father of the mutual-fund industry. Sharpe, 56, demonstrated
  28. that the risks and rewards of holding an asset like stock are
  29. linked to its volatility in relation to the rest of the market.
  30. For example, highly volatile stocks are the biggest winners in
  31. bull markets but suffer the heaviest losses in downturns.
  32. Sharpe has cashed in on his insights, running an investment
  33. advisory firm whose clients include the pension funds for AT&T
  34. and the state of California.
  35.  
  36.     Miller, 67, focused on corporate finance. In a 1958 paper
  37. that Miller co-wrote with Franco Modigliani, the 1985 Economics
  38. laureate, the two men showed that the overall value of a
  39. company was based on the cash flow that the firm generated. As
  40. the overleveraged 1980s have painfully borne out, companies
  41. with poor cash flow tend to wind up in bankruptcy.
  42.  
  43.  
  44.  
  45.  
  46.  
  47.  
  48.  
  49.  
  50.  
  51.  
  52.  
  53.  
  54.  
  55.  
  56.